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    事件評論

    第一，轉爐淘汰對公司運作不產(chǎn)生影響，公司生產(chǎn)并未受影響

    根據(jù)工業(yè)和信息化部在2010 年8 月8 日公布的落后產(chǎn)能淘汰企業(yè)名單顯示，新余鋼鐵集團公司此次需要淘汰3 座20噸的轉爐，合計煉鋼產(chǎn)能約100 萬噸；本輪需要淘汰的落后煉鋼產(chǎn)能合計約876.4 萬噸。按規(guī)定，列入名單的企業(yè)落后產(chǎn)能必須在9 月底之前關停。我們之前關于淘汰落后產(chǎn)能的判斷主要有以下兩點結論。第一，目前產(chǎn)能被淘汰后，為匹配之前的生產(chǎn)流程可能會有等量置換的新高爐投產(chǎn)，第二，目前的落后產(chǎn)能可能已經(jīng)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，所以單純淘汰落后而不限制新增的政策調控可能無法對鋼鐵的供給產(chǎn)生實質性的作用。

     第二，未來兩年產(chǎn)能仍有增長，增量來自中板廠改造和冷熱軋項目投產(chǎn)

    公司目前產(chǎn)品結構為中厚板、長材及部分金屬制品，未來產(chǎn)量增長主要來自中板廠改造與冷熱軋項目投產(chǎn)。中板廠改造后，有望在目前120 萬噸左右的生產(chǎn)能力上再擴大50 萬噸左右；1580 熱軋項目已經(jīng)投產(chǎn)，預計產(chǎn)能約300 萬噸，冷軋項目于2010 年7 月投產(chǎn)，設計產(chǎn)能100 萬噸。因此未來公司產(chǎn)能仍可進一步擴張，總產(chǎn)能將逐步接近1000 萬噸的水平。

    第三，產(chǎn)品結構以板材為主，盈利恢復期待行業(yè)復蘇

    從公司產(chǎn)品結構來看，目前以線材、中板、厚板與熱軋薄板為主，中報顯示的四類產(chǎn)品收入占比達80%以上，同時公司還有部分螺紋鋼圓鋼、金屬制品及電工鋼板，盈利的恢復依賴全行業(yè)復蘇。 

     第四，維持“謹慎推薦”評級

    由于 3 座轉爐的淘汰并未對公司運營產(chǎn)生影響，因此我們維持前期的盈利預測，預計公司2010、2011 年的EPS 分別為0.34 元和0.53 元，維持“謹慎推薦”評級。